نظرية اقتصاديات الوحدة ( نظريات وأسئلة )

 بحث عقود المبادلة

خطة البحث

المقدمة
المبحث الأول : المشتقات المالية 
المطلب الأول :  مفهوم المشتقات المالية
المطلب الثاني : المتعاملون بالمشتقات المالية
المطلب الثالث: أنواع المشتقات المالية
المبحث الثاني : عقود المبادلة 
المطلب الأول : مفهوم  وشروط عقود المبادلة
المطلب الثاني : خصائص و أنواع عقود المبادلة
المطلب الثالث : مزايـــا وعيوب عقود المبادلة
الخاتمة

 المقدمة

أدى التغير المستمر في البيئة الاقتصادية و المالية و الاستثمارية إلى ضرورة البحث عن أدوات ومنتجات مالية جديدة، فالتغير في الأسعار ، التضخم ، أسعار الفائدة، أسعار الصرف, أسعار العملات

من أجل البحث على منتجات مالية جديدة أقل تكلفة و أعلى عائد .

ظهرت المشتقات المالية في البداية لإدارة هذا الخطر فكانت  أول هذه المنتجات  هىي عقود الموافقة بالتراضي والمتمثلة في عمليات الصرف الآجل يتم تداولها في أسواق غير منظمة، تلتها فيما بعد العقود الآجلة على العملات وهي عقود نموذجية تسمى بالعقود المستقبلية يتم تداولها في نوع أخر من الأسواق هي أسواق المنظمة، و بعد ذلك

ظهرت مشتقات مالية أخرى سميت بعقود الخيار ، عقود المبادلة Swaps

وقد شملت هذه العقود بالإضافة للعملات العديد من الأصول التي تكون موضوع العقد تتنوع مابين ، أسعار الفائدة و الأسهم و السندات، والسلع ، كما أصبحت عقود المبادلة تستخدم لتغطية خطر عدم الدفع و أصبحت تعرف بـــــ CDS  Crédit Default Swap

ومن خلال ذلك تطرح الإشكالية التالية :

-       كيف يتم التعامل بعقود المبادلة ؟

ويتفرع عنها عدة أسئلة فرعية

-       ماهي المشتقات المالية وماهي أنواعها ؟

-       ماهو مفهوم عقود المبادلة وماهي أنواعها ؟

-       ماهي مزايا وعيوب عقود المبادلة

 ملخص بحث : عقود المبادلة

مقدمة :

المبحث الأول : المشتقات المالية :

1-تعريفها: هي عقود تتوقف قيمتها على أسعار الأصول المالية محل التعاقد ولكنها لا تقتضي أو تتطلب استثماراً لأصل المال في هذه الأصول. وكعقد بين طرفين على تبادل المدفوعات على أساس الأسعار أو العوائد, فإن أي انتقال لملكية الأصل محل التعاقد والتدفقات النقدية يصبح أمر غير ضروري. وهكذا فإن مفهوم المشتقات المالية يتلخص فيما يلي: هي- عقود   - تتم تسويتها في تاريخ مستقبلي  2-تعتمد قيمتها (المكاسب أو الخسائر) على الأصل موضوع العقد الذي اشتقت منه. 3-لا تتطلب استثمارات مبدئية أو تتطلب مبلغ مبدئي صغير مقارنة بقيمة العقد. 4-يمكن أن تنتهي بتسوية نقدية دون انتقال ملكية الأصل.  هذا ويتضمن العقد: 1 - تحديد سعر تنفيذ في المستقبل  2-  تحديد الكمية التي يطبق عليها السعر  3- تحديد الزمن الذي يسري فيه العقد  4- تحديد الشيء محل العقد (سعر فائدة, سعر ورقة مالية, سعر سلعة, سعر صرف عملة..........)

2-المتعاملون بالمشتقات المالية :

المتحوطون: أي تلك الأطراف التي تسعى إلى تخفيض المخاطر التي يتعرضون لها جرّاء تقلب الأسعار, والمشتقات تتيح لهم العمل في ظروف التأكد التام عن طريق تثبيت الأسعار, ولكنها لا تضمن تحسين النتائج.

المضاربون: وهم المراهنون على تحركات الأسعار في المستقبل ويستخدمون المشتقات المالية لمحاولة تحقيق مكاسب.

المراجحون: تلجأ هذه الأطراف للمشتقات عندما يكون هناك فرق في السعر لأصل ما بين سوقين أو أكثر, وذلك بالشراء من السوق المرتفع السعر والبيع في السوق المنخفض السعر في نفس الوقت وبالتالي يحققون أرباح مقبولة وعديمة المخاطرة. وطبعاً يتم الشراء والبيع بعقود مستقبلية أي دون دفع القيمة مباشرةً.

3-أنواع المشتقات المالية:
1- العقود الآجــــلـــة: اتفاقية لشراء أو بيع أصل بسعر ثابت في المستقبل.
2-العقود المستقبلية: هي شبيهة بالعقود الآجلة باستثناء أنها عقود موحدة ويتم المتاجرة بها في السوق.
3- الــخــيــــــــــارات: حقوق (وليس التزاماً) لحامل الخيار أن ينفذه بسعر محدد مسبقاً؛ مصدر الخيار يحقق خسارة في حالة تنفيذ الخيار.
4- الـــتـــبـــــــــــادل: اتفاقيات لمبادلة مجموعة من التدفقات النقدية بأخرى (عادة تكون مبادلة سعر فائدة أو عملة

 المبحث الثاني :عقود المبادلة :

1-تعريفها : عقد المبادلة هو اتفاق تعاقدي يتم بواسطة وسيط بين طرفين أو أكثر لتبادل الالتزامات أو الحقوق. ويتعهد الطرفان بموجبه إما على مقايضة الدفعات التي تترتب على التزامات كان قد قطعها كل منهما لطرف آخر وذلك دون إخلال بالتزام أي منهما تجاه الطرف الثالث غير المشمول بالعقد. أو بمقايضة المقبوضات التي تترتب لكل منهما على أصول يملكها وذلك دون إخلال بحق كل منهما لتلك الأصول.

—        شروط عقد المقايضة أو المبادلة: يتكون من عدة عناصر رئيسية هي:

—        1- طرفي العقد  2- الالتزام أو الأصل المشمول بعقد المقايضة  3- قيمة المدفوعات أو المقبوضات محل المقايضة

—        4- العملة التي تسدد بها المدفوعات أو تحصل بها  المقبوضات  5- السعر الآجل لمقايضة العملة المتفق عليه  6- مدة سريان العقد.

2-خصائص عقود المبادلة : تتميز عقود المبادلة بالخصائص التاية - عقد المبادلة ملزم لطرفي العقد على عكس ماهو معروف في عقود الخيارات - تتضمن عقود المبادلات مخاطر إئتمان و مخاطر عدم السداد وإن كانت هذه المخاطر ليست كبيرة , لأن المخاطر في حالة صعوبة السداد تتمثل في الفرق بين معدل الفائدة المتغير ومعدل الفائدة الثابت وليست قيمة تستخدمالعقد كله , وذلك في مبادلة سعر الفائدة . أما في مبادلة العملات , فإن التبادل يتم لكل من الفائدة وقيمة العقد ورغم ذلك مخاطر أقل لأن هناك تبادل بين الطرفين وليس الدفع من طرف واحد

- تستخدم عقود المبادلات إلى جانب تغطية مخاطر أسعار الصرف و أسعار الفائدة في إعادة جدولة خدمة الدين سواء كانت بفائدة ثابتة أو متغيرة أو بأكثر من عملة دون الإضطرار إلى رده أو بيع الأصول الموجودة في حالة حدوث أزمات مالية .

3-أنواع عقود المبادلة :

1- مبادلات العملة: تتمثل عملية المبادلة بين عملتين معينتين, في شراء أحداهما ولتكن العملة (س) وبيع الأخرى ولتكن العملة (ص) على أساس السعر الفوري لكل منهما, وفي الوقت نفسه إعادة بيع الأولى وشراء الثانية بموجب سعر المبادلة (الآجل) والذي يتم تحديده وفق الفرق القائم بين أسعار الفائدة السائدة حينئذٍ على الإيداع والإقراض بالنسبة لكل من العملتين.ومعظم عقود المقايضة الكبيرة تنشأ بين البنوك ويمكن تعريفها :

    على أنها اتفاق قانوني يتألف من عنصرين على الأقل من العناصر أدناه :

- الترتيب لشراء أو بيع مقدار محدد من إحدى العملات مقابل عملة أخرى بسعر متفق عليه والذي عادة ما يكون سعر الصرف الحاضر ,وفي تاريخ متفق عليه أيضا.

- ترتيب متزامن لإعادة تبادل مقدار العملة نفسه , عادة بسعر الصرف نفسه وفي تاريخ متفق عليه في الأجل المتوسط إلى طويل الأجل.

- تسوية سداد تكاليف الفائدة بين الطرفين طوال فترة عملية المبادلة , حيث  يتم السداد اما على فترات منتظمة أو بعملية سداد واحدة في تاريخ الإستحقاق

وتتخذ عقود مقايضة العملات شكلين

—        عقود مقايضة متوسطة أو طويلة الأجل: تحدث في أسواق رأس المال ويُطلق عليها مصطلح مقايضات رأسمالية ويغلب على أغراضها الطابع التحوطي أكثر من طابع المضاربة. وتلجأ إليها عادة المؤسسات المالية بهدف الاقتراض الطويل الأجل من أسواق رأس المال.

—        عقود المقايضة القصيرة الأجل: وتحدث في أسواق النقد ويتعامل فيها المضاربون لأغراض تحقيق الأرباح من جراء تقلب أسعار صرف العملات وأسعار الفائدة على تلك العملات

2-مبادلات أسعار الفائدة : على الرغم من أن مبادلة العملات هي أول أنواع المبادلات ظهورا , فإن مبادلات أسعار الفائدة قد تفوقت عليها سواء من حيث حجم التعامل عليها أو من حيث إنشاء عقودها . ويعرف عقد مبادلات أسعار الفائدة على :

أنه اتفاق بين طرفين لمبادلة مدفوعات الفوائد على فترات منتظمة

يتم التعامل بهذا النوع من العقود في أسواق المال وذلك بسبب اختلاف ملاءة المقترضين من جهة, واختلاف توقعات المتعاملين في هذه الأسواق من مقرضين ومستثمرين حول تقلب أسعار الفائدة السوقية والمخاطر الناجمة عن ذلك والتي قد تؤدي إلى الإفلاس من جهة ثانية. وعقد مبادلة أسعار الفائدة هو عبارة عن اتفاق بين طرفين لمبادلة مدفوعات الفوائد بموجب فترات منتظمة.

وتتخد عدة أنواع منها :

 أ-عقود مبادلة أسعار الفائدة الثابتة بالمتغيرة :وهو النوع الأكثر انتشاراً في هذه المبادلات ويُسمى (الوجبة السهلة), وفيه يوافق أحد الأطراف الداخل في المبادلة على أن يدفع سلسلة معدلات الفائدة الثابتة وفي نفس الوقت يتسلم سلسلة من التدفقات النقدية التي تعتمد على معدلات الفائدة العائمة ويتحدد هذا المعدل في كثير من الأحيان وفقاً لمعدل الفائدة للتعاملات بين المصارف في لندن LIBOR   وتغطي اتفاقية المبادلة فترة معينة وهي التي تحدد لسداد الفوائد والتي تمثل فحوى عقد المبادلة. ويتحدد مقدار المدفوعات الدورية على أساس مبلغ وهمي أو اعتباري وهذا الأصل الوهمي يمثل كمية نظرية أو اسمية تستخدم كمقياس لتحديد مقدار التدفقات النقدية التي تُسدد وفقاً لاتفاقية المبادلة.تتم التسوية لعقود المبادلة على أساس دوري متفق عليه (كل ثلاثة أشهر، كل ستة أشهر،...) وهي كما أشرنا سابقاً لا تتم بصفة يومية لذلك تسمى الأرباح والخسائر المتولدة عن عقد المبادلة بالأرباح والخسائر الورقية.

ب-عقود مبادلة الأوراق المالية ذات معدل الفائدة المتغير وغير المقيد Caps  :وهي عبارة عن عقود مبادلة تتم على أوراق مالية ذات معدل فائدة متغير وفي نفس الوقت غير مقيد بحدود دنيا أو عليا.

ج- عقود مبادلة أوراق مالية ذات معدل فائدة متغير ومقيد Floors  :وهي عقود مبادلات تتم على أوراق مالية ذات معدل فائدة متغير ولكنها في نفس الوقت محددة بحد معين.

3-مبادلات سلعية :عبارة عن مبادلة يقوم بموجبها أحد الطرفين بالشراء الآني من الطرف الآخر لكمية معينة من السلعة محل التعاقد بالسعر السائد الثمن فورا , وبيعها له في نفس الوقت بيعا آجلا بسعر متفق عليه مسبقا بحيث يتم السداد على فترات متفق عليها أيضا .

4-مبادلات الأسهم : هي الإتفاق على مبادلة في تاريخ لاحق لمعدل عائد على سهم معين أو مجموعة من الأسهم بمعدالعائد على سهم أو أصل مالي آخر . ومن أمثلة ذلك الإتفاق على أن يدفع المستثمر لطرف آخر في تاريخ لاحق سعر الليبور, لعملة معينة على مبلغ معين متفق عليه مقابل حصوله على معدل العائد على أسهم بنفس القيمة في بورصة ما , مقاسا على أساس معدل الزيادة في الرقم القياسي للمؤشر الخاص بأسعار الأسهم في تلك البورصة .

5- مبادلات خيارية :وهي عبارة عن عقود تعطي حاملها الحق بأن ينفد هذا الخيار إذا ما رغب بذلك أي بأن يجري هذا الحامل المبادلة مع الغير دافعا العلاوة المطلوبة . ويجري استخدام هذه العقود من قبل مديري مخاطر أسعار الفائدة ,ذلك أن المنشآت التي تقترض بسعر معوم عرضه دائما لإرتفاع أسعار الفائدة , وقد تلجأ إلى شراء عقد الحد الأقصى للفائدة أو مايسمى بالسقف لتقليل حجم المخاطر إلى أقل حد ممكن وعند تحديد ثمن الخيار يؤخد في الإعتبار طول مدة الخيار و سعر التعاقد و كذلك مدى تقلب أسعار الفائدة محل التعاقد  

.مزايا وعيوب عقود المبادلة

-        المزايا تحقق هيكل اقتراض بالكلفة المرغوبة. -تمكن المقترضين من الحصول على مصادر تمويل جديدة. يمكن استعمالها في التحوط من المخاطر تقلب أسعار الفائدة و أسعار صرف العملات الأجنبية . -تتمتع بمرونة كبيرة ويمكن تصميمها حسب رغبة المتعاملين .لاتتطلب دفع العلاوات أو الهوامش في أغلب أنواعها

-         العيوب :لاتخضع لرقابة السوق المنظمة .-يصعب إلغائها في أغلب الأحيان .-تنطوي على مخاطر ائتمانية كبيرة.-يصعب قياس المخاطر الناتجة عنها .تكون في بعض الأحيان معقد

لتحميل البحث كاملا اضغط هنا 

لتحميل الملخص بـ power point  اضغط هنا

لتحميل الملخص  اضغط هنا